视点 | 多国货币贬值，“强势美元”加剧世界经济风险

国际视点

4月25日，行人走过日本东京一处显示实时汇率的电子屏幕。 4

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   4月25日，行人走过日本东京一处显示实时汇率的电子屏幕。 4月24日晚，日本东京外汇市场日元对美元汇率跌破1美元兑155日元水平，这是自1990年6月以来日元对美元汇率首次触及该水平。
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 <p>近期，多国货币对美元汇率呈现普遍贬值趋势。截至北京时间5月6日，国际外汇市场日元兑美元为153.5日元兑1美元。四月底，日元兑美元汇率一度跌破160日元兑1美元，刷新34年来新低。亚洲其他地区的货币例如韩元、印度卢比、印尼盾、马来西亚林吉特、越南盾及菲律宾比索等也普遍呈下跌趋势，即使印尼央行上调利率25个基点，仍难以扭转年初以来超过5%的贬值幅度。</p>
 <p>货币市场产生的涟漪效应远不止于汇率市场动荡，多国货币贬值导致各国面临着一系列复杂而深刻的经济挑战：出口固然可能因成本优势而获得短期提振，但进口商品价格上涨、外债负担加重、投资信心受挫以及潜在的通货膨胀加剧等问题也随之而来。</p>
 <p>此外，货币贬值还可能触发资本外逃，威胁金融稳定，迫使各国央行采取措施干预市场，甚至不得不跟随美国的紧缩步伐进行加息，这无疑给正处于复苏阶段的经济增添更多阻力。因此，多国货币贬值不仅是国际金融市场的一场风云变幻，更是对各国货币政策实施与经济韧性的一场考验。</p>
 <p>国际货币基金组织(IMF)发布的报告显示，“强势美元”将导致这些经济体资本外流、进口价格上涨、金融环境收紧等。若美元汇率上涨10%，则一年后新兴经济体实际国内生产总值(GDP)将下滑1.9%，对经济的负面影响将持续两年以上。</p>
 <p><strong>输入型通胀加剧，物价持续高企</strong></p>
 <p>货币贬值增加了进口成本，使一些对食品和能源高度依赖进口的国家物价水平攀升。本轮日元大幅贬值造成了严重的输入型通货膨胀，成本的增加迅速传导至消费端，推高了日本国内物价水平，使得普通民众的生活成本上升，消费能力受到抑制，并加剧了企业的经营压力。根据日本商工会议所数据，自2022年7月以来，已连续20个月有企业因日元贬值而倒闭。韩国的情况也与日本相似，今年以来韩国进口物价已连续三个月上升，进口商品价格上涨导致其国内物价一路飙升。</p>
 <p>然而，在全球货币普遍贬值的背景下，各国中央银行在控制通胀与维护经济稳定之间还面临着艰难抉择：若为抑制输入性通胀而加息，则可能抑制经济增长，加重企业与消费者负担；若维持低利率以刺激经济，又恐加速货币贬值，推高物价，伤害民众福祉。日本财务大臣近期频繁发表控制日元贬值的言论，韩国财政部官员也向外汇市场参与者发出罕见警告。</p>
 <p><strong>新兴经济体面临资本外逃压力</strong></p>
 <p>随着美元走强，投资者倾向于将资金转移到更安全、收益更高的美元资产中，新兴经济体面临资本外逃压力。以阿根廷为例，这个历史上多次经历货币危机的国家，在美元走强周期中显得尤为脆弱。随着投资者担忧阿根廷比索的进一步贬值，以及潜在的债务违约风险，资金迅速从阿根廷股市和债市撤离，导致股市指数大幅下挫，债券收益率急剧攀升。这种情形不仅提升了阿根廷政府和企业的融资成本，还严重制约了它们获取外部资金进行基础设施建设、产业升级等长期投资的能力，进而阻碍了经济增长的潜力。</p>
 <p>南非的情形也十分类似。作为非洲最大的经济体之一，南非依赖外国资本来支持其财政赤字和经常账户逆差。美元走强期间，兰特（南非货币）的贬值压力骤增，促使外国投资者减少持有南非资产，尤其是在股票和政府债券市场。这不仅导致约翰内斯堡证券交易所的市值缩水，还使得南非政府债券的收益率飙升，进一步提高了国家的债务负担，对南非经济的长期发展构成了挑战。</p>
 <p><strong>债务危机风险增加</strong></p>
 <p>许多国家和企业以美元计价持有大量债务，美元升值会增加他们偿还债务的实际成本，特别是在新兴经济体，这可能引发债务危机，增加违约风险。斯里兰卡作为一个严重依赖外来资金支持发展的岛国，其外债规模庞大，美元走强直接推高了斯里兰卡偿还外债的负担。随着本币卢比的贬值，国家财政捉襟见肘，难以应对不断膨胀的偿债成本，最终在2022年宣布破产。</p>
 <p>而对于印尼和越南这类快速发展的亚洲经济体，虽然展现了强劲的增长潜力，但高企的经常账户赤字、通胀率和外债水平使其在美元走强面前更加脆弱。两国经济高度依赖出口，美元升值不仅打击其出口竞争力，还使得债务负担加重。随着偿债成本增加，这些国家可能面临资金链紧张、经济增长受阻的问题。</p>
 <p>相对于多国货币贬值与美元走强，人民币对美元虽然也存在贬值压力，但由于中国经济增长总体平稳，因此表现出明显的稳定性特征。当然，为了有效应对挑战，中国也需要在未来采取一系列具体且有针对性的措施来稳定人民币汇率。</p>
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  文：刘亮（上海社会科学院应用经济研究所副所长、研究员）；宋月（上海社会科学院应用经济研究所研究生）<br>
   图：新华社<br>
   编辑：顾文俊<br>
   责任编辑：刘畅
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