随着新一轮退市制度改革的启动，主动退市、强制退市成了市场各方热议的焦点。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，“纳入主动退市安排，与国际惯例更加接轨，进一步丰富了退市选择，为退市制度改革指明了更加市场化的导向;而重大违法行为强制退市则体现了法制化导向，提高违法成本，欺诈发行和虚假信息披露将直接导致摘牌的严重后果。”
证监会上周五发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》征求意见稿，沪深交易所也同步修订了上市规则向社会征求意见。
东南大学经管学院名誉院长、资本市场专家华生表示，此次改革健全了上市公司主动退市制度，为有主动退市需求的公司提供了多样化、可操作的路径选择。不过，在目前壳资源还有很大价值的情况下，一定时期内企业主动退市的意愿想必不强。未来随着IPO环节市场化改革的推进，主动退市可能成为企业的一个选项，届时主动退市的效用才能充分发挥。
在不少专家看来，对重大违法公司实施强制退市是此次新规的一大亮点。
按照《退市意见》，上市公司存在欺诈发行或者重大信息披露违法、被证监会依法作出行政处罚决定、因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关的，证券交易所应当暂停其股票上市交易。原则上，证券交易所要在一年内作出终止上市决定，但同时也对欺诈发行与重大信息披露违法作了差异化安排。“对重大违法行为提出一票否决机制，可以说是退市制度中最具有杀伤力的新条款。”董登新说，这体现了退市制度改革的法制化导向，是对投资者权益最好的保护，也可以时时警醒发行人和中介机构，必须慎重考虑违法行为的法律后果。
在强制退市指标中，沪深两市针对主板与中小板上市公司推出了差异化的规则。
《退市意见》将保护中小投资者合法权益作为重点考虑的问题之一。董登新认为，投资者利益保护、责任追究和损失赔偿等机制，应该在司法环节进行强化，通过引入集团诉讼，追究侵害投资者合法权益的当事人责任，为投资者提供救济渠道。华生则建议，就重大违法行为导致退市过程中的投资者权益保护问题，应出台相应的配套措施，要让包括单位和个人的违法主体，要让发行人、保荐人、中介承担连带的赔偿责任。此外，也有必要从公共利益出发，创新现有投资者保护相关基金的使用机制，对投资者进行补偿。
文汇报记者 唐玮婕
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