陈友骏

9月21日结束的日本央行货币政策会议决定彻底调整货币政策框架，并将政策目标从货币“供应量”调整为“利率”。与此同时，在维持负利率政策不变的同时，新设0%的长期利率目标。更为重要的是，日本央行宣布将继续维持货币宽松政策，直至日本国内的通货膨胀率超过2%。

对于日本央行这一最新货币政策动向，外界的最强反应就是日本或将长期维持超宽松的货币增发状态。但这一政策效果究竟能否挽救日渐式微的“安倍经济学”，似乎仍是个未知数。

值得注意的是，为何日本央行要选择此时急于抛出新政策？　众所周知，在安倍政府2013年3月安排黑田东彦出任日本央行行长之后，日本央行的政策理念就一下子由“白”变“黑”。这里的“白”是取自日本央行前任行长白川方明的名字，而“黑”则来自于现任行长黑田东彦的名字。尽管这样看来“白黑之变”充满了一定的戏剧性，但它却真实地解释了日本央行在两任不同行长的时代，其货币政策的大相径庭。简言之，前行长白川方明在货币政策问题上极为谨慎，并不赞成凭借超规模的量化宽松政策，来解决长期困扰日本经济的通货紧缩问题；而与其相对，现任行长黑田东彦则是货币学派的忠实粉丝，始终坚持推行超规模量化宽松政策，以实现日本经济2%的通货膨胀目标。因此，“白黑之变”反映出来的既是日本央行的重要人事变动，也是央行政策的根本性变化，更是日本经济政策的理念之变。

另一方面，安倍政府之所以安排黑田东彦做央行行长，本身就是为了配合落实“安倍经济学”。实际上，无论是1.0版本、还是2.0版本的“安倍经济学”，其金融政策的核心组成就是超规模量化宽松政策，但具体落实需要日本央行的通力合作。同时，迫于“央行独立性”的原则束缚，安倍政府对央行能否给予其必要的政策配合等抱有疑虑，因此，索性就逼迫原行长白川方明辞任，换上自己的心腹黑田东彦出任新行长。这样一来，日本央行则实质上完全放弃了“独立性”的基本原则，转而成为日本政府财务省下属的一个执行机构。

应该说，经过安倍政府和“黑田央行”的“共同努力”，日本的货币量化宽松政策得以稳步实施，大量的日元通货不断涌入市场之中。据日本央行的统计数据显示，日本的货币供应量以每年约80万亿日元的速度持续增加，现已突破400万亿日元大关。这一数字基本等同于美国约3.8万亿美元的货币供应量。如此超规模的货币超发政策在战后的历史上实属罕见。

尽管日本央行已在竭尽所能地帮助或支撑“安倍经济学”，但不幸的是，“安倍经济学”却始终未能取得令人满意的成绩，甚至连初定的2%通货膨胀目标也一直未能达成。情急之下，日本央行不断加码，持续增长量化宽松的规模，并借助各种不同的政策工具刺激市场。日本及美国的一些知名学者更是戏谑性地将其称为“坐着直升机撒钱”。应该说，这一比喻既形象，又贴切，就可惜“撒钱”的对象及渠道上发生了问题，使这一行径出现了片面化、非均衡化的特征，进而导致整体政策的失效以及社会贫富差距的进一步拉大。

从这一层面来看，此次日本央行货币政策会议结果也只能算作是对“安倍经济学”的又一次无条件支持。尽管它声称要将政策目标从货币“供应量”调整为“利率”，但并没有说要放弃调整货币供应量，甚至最后还补充说未来不排除加码货币政策的可能，为将来有可能发生的“退守”留一条后路。

当然，对于黑田东彦执掌的日本央行而言，此次政策会议必须向市场投射出足够的“亮点”，以适度缓解外界对他本人及超规模量化宽松政策的质疑，同时也对“安倍经济学”的下一步展开添加利好消息。

最后需要提醒的是，三年多的超规模量化宽松政策并没有换来实质性的成果，而日本经济也仍然濒临持续衰退的边缘，因此，我们并不希望日本央行的此次政策会议只是玩“文字游戏”，进而掩饰“安倍经济学”、甚至是日本经济背后所隐藏的巨大风险。

(作者系上海国际问题研究院副研究员)