首日飙涨触及“天花板”，次日封死涨停板，第三个交易日依旧强势一字涨停——本轮IPO重启后A股一周内已迎来18只新股，创业板我武生物无疑是其中倍受市场关注的一大热门股，这不仅仅是因为其在二级市场上的强势表现，更与这家公司在上市前后所发生的种种“插曲”不无关系。

　　网下配售惹来争议

　　1月21日，我武生物登陆深交所创业板，截至昨天已连续3个交易日直线拉升，连续两天换手率都保持在10%左右，昨天更是只有5.99%，意味着抛盘非常稀少。然而，这只广受资金追捧的股票却依旧带着网下配售的种种争议。

　　资料显示，在我武生物网下发行中，不同机构或个人获配比例相差悬殊，平均获配比例为6.64%，公募基金和社保基金获配3.42%，唯一100%中签获配的是国联安-吾同-灵活配置分级7号资产管理计划。此外，一位名叫柳海彬的自然人仅申购200万股，就获配100万股。而出价更高的社保基金四零九申购1800万股，却仅获配61.63万股;另一机构投资者东吴证券申购600万股，仅获配20万股;东吴证券资产管理计划有效报价100万股，更是一股未得。

　　正是这样的配售结果让不少市场人士直叹“看不懂”：主承销商是否故意压低发行价，通过网下配售进行利益输送?对此，我武生物发布了海际大和对此次网下配售情况的说明，称本次有效报价投资者中，有3家为保荐人的战略合作投资者(包括柳海彬)，优先配售了250万股，因此不存在违规行为。

　　事实上，证监会此次IPO“新政”给予承销商更大的自主配售权，即证监会不再管制询价、定价、配售的具体过程，由发行人与主承销商自主确定发行时机和发行方案，并根据询价情况自主协商确定新股发行价格。这一改革是向市场化方向靠拢的一大举措，但也有专家质疑，如此设计容易造成利益输送，需要有更多细则来约束。

　　如何斩断利益链条

　　根据证监会的要求，发行人和主承销商不得通过自主配售，向其他相关群体输入利益，切实做到合规配售、依法定价。但在具体操作上，由于一级市场的新股属于“稀缺资源”，一旦获得配售即可通过二级市场高价抛出获利。从最近上市的新股走势来看，首日几乎都封在了交易所规定的涨幅“天花板”上。如此一来，如何能斩断发行环节的利益链条考验着监管者的智慧。

　　在业内专家看来，普通中小投资者在发行市场上很难买到股票，由于新股上市首日爆炒并未得到有效遏制，一二级市场存在巨大价差，大资金拥有者在一级市场上拿到股票，通过首日抬高股价，随后抛出，往往赚得盆满钵满，而二级市场接盘者却难逃被套的命运。上市新股暴涨暴跌的背后其实折射出发行与交易制度仍待改进。

　　“总体而言，监管层应该把一级市场‘高烧’定价和二级市场‘炒新’投机统筹考虑。”海通证券分析师张崎建议，新股可以按市值配售方式全部进行网上发行，取消网下配售，从而解决各种不公平及利益输送等问题，“新股网上发行能够使发行份额公平面对全体投资者，将获利机会提供给全体投资者”。当然，也有专家认为可以通过美国式竞价法，高报价必须优先高价认购，低报价次后低价认购，中标者认购价各不相同，通过市场博弈鼓励低报价。

　　文汇报记者 唐玮婕