■本报记者 唐玮婕

经证监会同意，上海证券交易所、深圳证券交易所和中国金融期货交易所昨天同步发布公告，拟在保留现有个股涨跌幅制度前提下，引入指数熔断机制，以沪深300指数为基准，设置5%、7%两档阈值，一旦涨跌幅触及阈值时，三家交易所上市所有股票、股指期货合约等都将暂停交易。

从昨天开始，沪、深交易所和中金所就指数熔断相关规定公开征求意见，此举旨在防范市场大幅波动风险，进一步完善我国证券市场的交易机制，维护市场秩序，保护投资者权益，推动证券市场的长期稳定健康发展。

指数熔断时期现联动

指数熔断机制以沪深300指数作为指数熔断的基准指数。因为跨市场指数代表性更强，更能全面反映A股市场总体波动情况，而单市场指数主要反映特定市场的运行情况。

其次，在跨市场指数中首选沪深300指数。沪深300指数的市值覆盖率、跟踪指数产品的数量和规模都大于中证500指数。

值得一提的是，指数熔断时期货与现货市场同步联动。一旦触发熔断，沪、深交易所暂停全市场的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种的交易，具体熔断的证券品种以公告为准。股指期货所有产品同步暂停交易（包括沪深300、中证500和上证50股指期货），但国债期货交易正常进行。

双向熔断抑制过度投机

在指数熔断阈值上，设置了5%、7%两档，涨跌都熔断，日内各档熔断最多仅触发一次。

5%作为第一档阈值可以兼顾设置冷静期和保持正常交易的双重需要；触发7%的情况虽然较少，但属于需要防范的重大异常情况，应当一并考虑。同时，双向熔断更有利于抑制过度交易，控制市场波动。境内市场处于新兴加转轨的阶段，投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大，既出现过恐慌性下跌，也出现过过快上涨，包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。因此，当市场“暴涨”时，也需要熔断机制稳定市场亢奋情绪，防范投资者对市场上涨的过度反应，使投资者拥有更多的时间来进一步确认当前的价格是否合理。

具体来看，触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14时30分及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。熔断至15时收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易），期权合约的收盘价仍按相关规则的规定执行。

在特殊时段的安排上，一是开盘集合竞价阶段不实施熔断；如果开盘指数点位已触发5%的阈值，将于9时30分开始实施熔断，暂停交易30分钟；如果开盘指数点位触发7%的阈值，将于9时30分开始实施熔断，暂停交易至收市。二是上午熔断时长不足的，下午开市后补足，午间休市时间不计入熔断时长，以利于投资者调整申报。三是熔断机制全天有效。考虑到境内A股市场尾市阶段容易出现非理性大幅波动，因此A股在尾市阶段仍进行熔断。四是在股指期货交割日仅上午实施熔断，无论触及5%还是7%引发的暂停交易，下午均恢复交易，以便股指期货计算交割结算价，平稳交割。