美国经济学家巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）日前为美国《外交》双月刊网站撰文，文中他借用了美国前财政部长约翰·康纳利（John Connally）的一句话——美元是每个人的问题，指出这段时间美元的上涨恶化了许多低收入和中等收入国家的债务可持续性问题。
文中艾肯格林指出，这些国家在外国投资者手中的很大一部分公司债务是以美元来计价的。当美元走强时，这些债务的偿付和偿还变得更加昂贵。即使外债是以当地货币进行计算，兑美元的汇率下跌也会造成问题。美国金融公司看到自己这些外国投资可能会蒙受损失，就纷纷从新兴市场资产中撤出，在这一恶性循环中给外国货币的价值带来额外的下行压力。
艾肯格林说，由于全球大宗商品价格以美元计价，当各国本币贬值时，进口成本就会上升，这种动态会导致各国政府最不想看到的通货膨胀。正因如此，越来越多的央行开始干预外汇市场，利用其美元储备购买本币，从而支撑本币。但他们出售的大部分美国国债最终都被抛售到美国金融市场，这只会增加美国国债的超额供应，推高收益率，并反而使美元走强。此外，新兴市场的央行对外汇市场进行干预往往被视为经济疲软的迹象，从而导致更多的经济和金融动荡。
就美联储而言，它不会因为对世界其他地区产生不利影响而放弃其对抗通胀的加息计划。它可以激活向外国央行提供美元的互换额度，并谈判新的互换额度。但是，相对于全球金融市场的规模，这些都是小菜一碟。如果外国央行利用它们进行更多的外汇市场干预，所提供的美元就会回流到美国。
文章还提到，达成类似1985年《广场协议》那样的协调干预是不可能的。该协议中美国和其他国家政府同意同时抛售美元兑外国货币，使美元贬值。当时，法国、联邦德国、日本、英国和美国花了多年外交努力才达成一致。现今世界，必须参与这种干预的相关国家的数量要多得多。而要实现这样的协议，则需要美联储降低利率。鉴于现在美联储和美国财政部对抑制通胀的重视，这样的削减将不会得到支持。
文章认为，国际货币基金组织对这个问题也束手无策，他们正在为陷入财政困境的国家推出更多项目。比如向负债严重、存在结构性问题的国家提供长期贷款，而不是为干预外汇市场提供资金。
文章表示，由此可见各国支撑本国货币兑美元汇率的唯一可靠方法是提高利率，这将鼓励资金流入本国资产市场，但在当前情况下，此举会令人不安。从长远来看，解决之道是各国央行将外汇储备多元化，各国将外汇交易多元化，从美元转向欧元区、人民币和其他经济体的货币。
来源：中国日报
编辑：钱亦琛
责任编辑：施薇
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