投资与风险

2020年4月20日，出现了人类历史上一个奇观！曾经我们自嘲双十一买到就是赚到，买到就是省钱，而现在卖家给买家送钱的事出现了！

美原油2005合约，破天荒地跌至负数！最低跌至-40.31美元！

什么意思？打个比方，假如我是原油买家，你是原油卖家，我要买你的油，我买到了这份合约，你不但不要我的钱，我每买你一桶，你还得倒给我40.31美元。这么玄幻的事，竟然在全球最大的商品期货市场诞生了。

不明真相的你会不会有立刻去买买买的冲动？每买一桶可以赚得40多元美元呢！等等，请先了解下这个不正常的交易现象是怎么发生的，要知道冲动是魔鬼啊！普通人买了也没法提炼加工，不能用作燃料，你真要搞来一桶放在家里，估计也是夜不能寐，毕竟非常不安全啊！原油燃点不高，即使没有明火，温度到达三四十摄氏度即可引燃，包括电路产生的电火花也可引燃。

自从人类脱离了自给自足的生活方式以后，交易就成为人们生活中的一个组成部分。开始是物物交换，后来演变成商品与货币的交易，一直发展到当今的更高层次——期货交易。

你可能从来没有以期货合约的方式买卖过豆子或者其他生活中需要的商品，但肯定曾经花钱买过你想要和需要的东西；就算你从来没有花过钱买过贵重的东西，比如汽车、房子、古董等等，那你也一定有过用自己的体力或者脑力打工赚钱来养活自己的经历，所以说，你差不多已经是半个交易者了，只是存在现货和期货的差异而已。

其实期货交易和现货交易在本质上是没有什么区别的，只是形式和方法不同。

在当今众多的投资领域中，几乎没有哪种投资方式能像期货交易适宜于一般运作，而且可以令投资者获取潜在成功的可能性。但期货市场存在风险，在期货交易中确实可能会遭受巨额损失，而且只有少数人可能成功，巨额报酬与巨大风险是并存的。

谈到这里你还是有些心动？但是不要着急，谈论游泳是一回事，真正到江河湖海中搏击又是另一回事。在你看到负油价蠢蠢欲动去参与交易前，现在你要做的是通过阅读书籍或者其他途径了解商品期货交易的游戏规则和风险，学习提高期货交易的技能和方法，接着才是在真实的水中学习游泳。

01.石油战争

现代意义上的期货交易产生于19世纪中期的美国

1833年，芝加哥市已成为美国国内外贸易的一个中心。南北战争之后，芝加哥由于其优越的地理位置，从一个名不见经传的小村落发展成为重要的粮食集散地。中西部的谷物汇集于此，再从这里运往东部消费区。大量的农产品在芝加哥进行买卖，人们沿袭古老的交易方式在大街上面对面地讨价还价进行交易。然而，由于粮食生产特有的季节性，加之当时仓库不足，交通不便，粮食供求矛盾异常突出。

每年谷物收获季节，农场主们用车船将谷物运到芝加哥。因谷物在短期内集中上市，供给量大大超过当地市场需求。恶劣的交通状况使大量谷物不能及时疏散到东部地区，加之仓储设施严重不足，粮食经销商无法采取先大量购入再见机出售的做法，所以价格一跌再跌，无人问津，使农场主常常连运费都收不回来。可是，到了来年春季，因粮食短缺，价格飞涨，消费者又深受其害。粮食经销商率先行动起来，他们在交通要道旁边设立仓库，收获季节从农场主手中收购粮食，来年再发往外地，缓解了粮食供求的季节性矛盾。

当地经销商在贸易实践中面临着两个问题，一是他需要向银行贷款以便从农场主手中购买谷物储存，二是在储存过程中要承担巨大的谷物过冬的价格风险。价格波动有可能使当地经销商无利可图甚至连成本都收不回来。解决这两个问题的最好的办法是“未买先卖”，他们在购入谷物后立即跋涉到芝加哥，与这里的粮食加工商、销售商签订第二年春季的供货合同，以事先确定销售价格，进而确保利润。以远期合约的方式与芝加哥的贸易商和加工商联系，以转移价格风险和获得贷款，这样，现货远期合约交易便成为一种普遍的交易方式。

然而，芝加哥的贸易商和加工商同样也面临着当地经销商所面临的问题，所以，他们只肯按比他们估计的交割时的远期价格还要低的价格支付给当地经销商，以避免交割期价格下跌的风险。由于芝加哥贸易商和加工商的买价太低，到芝加哥去商谈远期合约的当地经销商为了自身利益不得不去寻找更广泛的买家，为他们的谷物讨个好价。一些非粮食经销商认为有利可图，就先买进远期合约，到交割期临近再卖出，从中赢利。这样，购买远期合约的渐渐增加，改善了当地经销商的收入，当地经销商支付给农场主的价款也有所增加。

这次我们一起见证的新历史“负油价”，也是因为疫情影响，导致供需严重失衡引起的。

1848年3月13日，芝加哥的82位商人在当地的一个面粉仓库，发起组建了第一个近代期货交易所——芝加哥期货交易所(CBOT)。其实，当初芝加哥期货交易所并非是一个市场，只是一家为促进芝加哥工商业发展而自然形成的商会组织。芝加哥期货交易所发展初期主要是改进运输和储存条件，同时为会员提供价格信息等服务，促成买卖双方达成交易。

直到1851年，芝加哥期货交易所才引进了远期合同。当时粮食运输很不可靠，轮船航班也不定期，从美国东部或欧洲传来的供求消息很长时间才能传到芝加哥，价格波动相当大。在这种情况下，农场主可以利用远期合同保护他们的利益，避免运粮到芝加哥时因价格下跌或需求不足等原因而造成损失。加工商和出口商也可以利用远期合同减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险，保护他们自身的利益。

但是这种远期交易方式在随后的交易过程中遇到了一系列困难，如商品品质、等级、价格、交货时间、交货地点等都是根据双方的具体情况达成的，当交易双方或市场价格发生变化时，需要转让已签的合同，则非常困难。另外，远期交易最终能否履约主要依赖于对方的信誉，而对对方信誉状况做全面细致的调查，费时费力，成本较高，难以进行，使交易中的风险增大。

针对上述情况，芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。随后，在1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。

但结算协会当时还算不上规范严密的组织，到1925年芝加哥期货交易所结算公司(CBOT)成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构初具雏形。现代结算所的成立，使真正意义上的期货交易正式产生，期货市场才算完整地建立起来。

02.期货投资入门与技巧

期货，顾名思义就是在未来一定“时期”交收的“货物”。期货交易是指交易双方在期货交易所买卖标准化合约的交易行为，其目的是为了转移价格风险或获取风险利润。从实际意义上来说，期货不是货，而是一张统一的“标准化合约”，即期货合约。

期货交易和现货交易在目的、方式、对象等方面有着明显的区别

(1)现货交易是一手交钱、一手交货的商品与货币的交换，或在一定时期内得到或转让而实现其价值；期货交易不是为了得到实物，套期保值的目的是通过期货交易规避、转移现货市场的价格风险，投资者的目的是为了从期货市场的价格波动中博取风险利润。

(2)现货交易一般是一对一协商后双方达到平衡，签订合同，具体内容双方商定，如违约将诉诸法律；期货交易是以公开、公平竞争的方式在期货交易所进行交易。

03.股指期货投资指引

(3)现货交易可以是任何流通的商品，没有时间、地点的限制，结款方式多样，可以是货到款清，也可以在约定的时间内一次或数次结清，是全额交易；期货交易的品种必须是交易所上市的品种，必须是在交易所内、在规定的时间范围内交易，用10%的保证金交易，实行每日无负债结算制度，必须每天结算盈亏。

(4)现货交易的过程是买入商品，有了所有权以后再卖出商品，以得到利润；而期货交易可以把买卖过程颠倒过来，即使没有商品也可以先卖出，不需要商品也可以买入，也就是说只要有价格波动就可以交易，对于投资者来说，期货实际上就是一种用来买卖的工具和数字。

(5)现货交易虽然也明确了各自的权利和义务，受法律保护，但是在商品质量、数量、价格、款项收付等问题上会经常出现问题，一旦出现缺乏资金或者不可抗拒的意外事件时，会出现违约的现象，没有信用保障；在期货交易中，交易所充当中间担保人的角色，它是所有买家的卖家，同时也是所有卖家的买家，交割时在规定的时间内，按照商品统一的标准货款两清，有着100%的信用保障。

人们已经开发出了高度精密的软件来辅助期货交易商进行技术分析。过去交易商们用手绘出的图表，现在会自动地在电脑显示器上更新。这些图表会迅速地变化。现代期货交易商能迅速轻易地算出诸如随机指标、异同移动平均线、反转点以及动向指标等指标，以及许多其他的信息性技术研究，只需摁一两下键盘，它们便会显示在屏幕上。

不幸的是，分析性软件所附带的说明与使用者实际须知的如何进行有效的交易之间存在着巨大的出入。试图消除这一障碍，详细解释一些最普遍，最有用的计算机生成的技术指标。最重要的是，我们将对正确运用这些指标进行期货交易给出实际性的建议。

编辑：朱佳伟

责任编辑：李伶

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